仅仅不到半年，A股ETF市场的千亿门槛便成过眼云烟。
曾站上4300亿元规模顶峰的华泰柏瑞沪深300ETF，最新规模已跌破千亿。谁也未曾料到，年初总规模突破6万亿的ETF市场，如今竟无一只千亿级产品存活。最后一根“独苗”的失守，意味着存续近三年的“千亿ETF俱乐部”正式清零，市场重回百亿时代。
数据勾勒出这场撤退的剧烈程度。宽基ETF上半年净流出高达1.85万亿元，仅沪深300单一赛道就失血超9600亿元。与此同时，超1364亿元资金精准涌入行业主题ETF，半导体、通信等科技赛道备受追捧，推动多只相关产品规模年内翻番。
“宽基退、主题进”的剧烈分化，彻底搅动了管理人的座次。华夏与易方达在头把交椅上反复易手，一个月内差距一度缩至2亿元左右；而国泰基金等深耕赛道的玩家，则凭借主题ETF的逆势增量强势崛起，排名迅速攀升。在业内看来，随着行业主题ETF成为新宠，加之主动ETF蓄势待发，未来ETF的竞争有望迎来新的变化。
千亿ETF彻底归零
Wind数据显示，截至6月30日，作为市场上最大的ETF产品，华泰柏瑞沪深300ETF的最新规模已经下滑至948.71亿元，失守千亿红线。至此，A股市场再无单只规模超千亿元的ETF产品，曾经风光无限的“千亿俱乐部”，正式宣告归零。
华泰柏瑞沪深300ETF被视为A股被动投资市场的标杆产品，2023年8月首次突破千亿规模，随后在波动中缓慢爬升。经历“9·24”行情提振后，其规模一度冲高至4302亿元以上，创下当时的纪录。今年1月6日，其规模触及4394.4亿元的巅峰，再次刷新宽基ETF规模的历史天花板。如今，仅半年时间，其基金份额“缩水”近八成（78.71%）。
不只是单只产品。仅仅半年前，ETF市场还是截然不同的火热格局。彼时，整个ETF市场总规模突破6万亿元，宽基ETF凭借均衡、低波动、高流动性，是普通投资者和长线资金的“标配底仓”，千亿级ETF不再是稀有物种。
Wind数据显示，截至2025年12月31日，全市场共有7只宽基ETF站稳千亿规模。其中，华泰柏瑞沪深300ETF以4222.6亿元的规模稳坐头把交椅，易方达沪深300ETF规模也逼近3000亿元关口（2998.51亿元），华夏沪深300ETF规模也维持在2200亿元以上。
同期跻身千亿行列的还有嘉实沪深300ETF、华夏上证50ETF、南方中证500ETF、易方达创业板ETF。这些产品覆盖沪深300、上证50、创业板等核心主流宽基赛道。除此之外，华夏上证科创板50ETF、华安黄金ETF等产品，也曾阶段性突破千亿规模，跻身头部巨无霸梯队。
但短短半年时间，这批曾经的顶流宽基ETF集体迎来规模缩水潮。
数据显示，华泰柏瑞沪深300ETF上半年规模减少约3274亿元，位居全市场缩水榜榜首。易方达沪深300ETF紧随其后，半年规模减少2434亿元；华夏沪深300ETF、嘉实沪深300ETF、华夏上证50ETF、南方中证500ETF等老牌千亿宽基产品，均出现千亿级规模赎回，悉数失守千亿规模阵地。
整体而言，今年上半年，全市场ETF整体呈现“宽基退、主题进”的分化格局。第一财经根据Wind数据统计，宽基ETF上半年净流出规模达1.85万亿元，其中仅沪深300指数一个方向，净流出额就超过9623亿元，成为资金撤离的“主战场”。
中证1000、上证50、中证500等相关ETF紧随其后，单赛道净流出额均突破1500亿元；而中证A500、科创50等主流宽基同样未能幸免，悉数出现千亿级别净流出。纵观全市场宽基体系，仅上证指数、中证2000相关ETF实现年内资金净流入。
主题“吸金”千亿
大量资金从宽基ETF“搬家”流向了何处？
从数据来看，行业主题、策略、风格类指数ETF年内全线实现资金净流入。其中，行业主题ETF上半年净流入1364.33亿元，超200只产品获得1亿元以上的净申购，5只净流入甚至达到百亿级别，显示出资金极强的选择性与进攻性。
科技赛道无疑是资金围猎的焦点。例如半导体材料设备等相关ETF，上半年合计净流入近465亿元，半导体设备ETF国泰、科创半导体ETF华夏分别净流入133亿元和102亿元，头部产品吸金效应显著。
赛道内8只核心ETF同步迎来“规模上涨+净值上涨”的双重行情，年内规模增幅介于3倍至10倍之间，半数产品成功跻身百亿规模ETF行列。如半导体设备ETF易方达规模从去年底的16.07亿元，增至170.61亿元，半年增幅达到962%；而半导体设备ETF国泰则从90亿元左右蹿升至442亿元，增幅也达到近4倍。
通信方向同样火热。9只跟踪通信设备、5G通信等细分方向的ETF上半年“吸金”约575.5亿元，其中通信ETF国泰单只产品净流入就达到313亿元，最新规模已突破590亿元，年内增幅超过3倍；卫星ETF永赢、通信ETF华夏亦在年内顺势跻身百亿级俱乐部。
在业内人士看来，资金切换背后，是投资者配置逻辑的变化。一位机构投研人士分析称，市场回调期，资金往往倾向配置分散、具备价值属性的宽基ETF；但在结构牛市中，投资者对行业主题及跨境类ETF的配置需求会显著上升。
“资金会通过加仓制造、科技、周期板块中的各类行业主题ETF，来参与高波动beta收益的获取。”在他看来，资产配置叙事下，越来越多资金通过行业主题ETF的有效轮动，在区间震荡的行情中进一步挖掘阶段性收益。
与此同时，ETF新发产品供给端同步倾斜赛道行情，进一步匹配资金配置需求。Wind数据显示，上半年有196只ETF成立，还有22只产品正在发行，其中行业主题产品占比大幅提升，包含港股、电力、人工智能等方向，为配置资金提供了更多出口。
除权益类赛道轮动外，市场正从单一的风险偏好驱动转向多元配置，稳健型资产配置需求持续升温，成为资金分流的重要方向。数据显示，债券型ETF已连续5个月持续获资金净流入，合计净流入超过1652亿元，也承接了部分来自权益市场的流出资金。
竞争格局或生变
资金流向的巨大分化，直接改写了ETF管理人的竞争格局，过往依靠头部宽基产品稳坐行业前排的基金公司规模大幅滑坡，提前布局热门主题赛道的机构顺势突围，长期固化的头部规模壁垒被彻底打破。
此前，华夏、易方达、华泰柏瑞等基金公司，凭借多只千亿级沪深300、上证50宽基产品，长期稳居ETF管理规模前三。但随着宽基产品持续遭遇大额赎回，头部机构的排名也经历了一轮剧烈洗牌。
数据显示，截至6月30日，华夏基金以5965.56亿元的ETF规模守住第一宝座；易方达基金以5821.65亿元紧随其后，二者差距不足144亿元。而在6月初，行业排名曾短暂更迭。
据第一财经统计，6月3日，易方达基金规模达到6168.63亿元，以微弱优势反超华夏基金5.4亿元，登顶行业首位。不过这一排名仅维持半月，华夏基金便在6月18日以9.46亿元的优势夺回领先位置，并逐步拉开差距。
相较于头部双雄的胶着拉锯，中腰部基金公司的排名更迭更为剧烈。国泰基金凭借通信、半导体等热门赛道主题ETF的持续吸金，年内ETF规模逆势增长850亿元，最新总规模达3715.02亿元，强势跻身行业第三位；而因宽基ETF“失血”较多的华泰柏瑞基金则落至第四位。
老牌头部机构同样承压明显，南方基金、嘉实基金年内ETF规模均缩水超千亿元，最新规模分别为2455.5亿元、2247亿元，行业排名从原本的第四、五位，回落至第六、八位。而广发基金，年内仅缩水306亿元，排名逆势上升1位至第五名。
当前ETF行业梯队差距持续收窄，行业竞争进入白热化阶段。除华夏基金和易方达基金形成断层领先外，国泰基金也保持了715亿元的领先优势，而后续中腰部机构规模差距极小，位次竞争极为激烈。
例如排名第7位的博时基金领先嘉实基金不足46亿元，而华宝基金与富国基金之间差距不足53亿元。行业十名以外同样胶着，如汇添富基金与天弘基金差距仅有4亿元。
在行业格局剧烈洗牌的同时，ETF市场迎来重磅政策利好。第一财经从业内多家基金公司获悉，尽管主动ETF具体申报落地时间尚未明确，但已有不少机构正紧锣密鼓地推进筹备工作，静待监管开闸。
“主动ETF是海外近年产品布局、规模增长的重点。”在华南一位指数与量化投资部总经理看来，随着未来主动ETF在我国普遍落地，有望成为我国ETF重要的规模增长极，我国ETF的格局、规模有望迎来变化。
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